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21世纪经济报说念记者雷晨 北京报说念

2025年开年，小米集团（1810.HK）的股价所有这个词呐喊大进，成为本钱市集精致的焦点。

2月3日，小米市值强势破损万亿港元大关，达到1.11万亿港元（约合东说念主民币1.04万亿元）。

2月12日上昼，港股小米集团股价涨幅超4%，刷新历史新高。在当晚的元宵直播中，小米集团独创东说念主雷军现身北京小米食堂，与网友关注互动。谈及股价高潮，雷军幽默答复“无须感谢我”，同期也半开打趣地示意，若短期内股价下降，“大家也别骂我”，并答应会接力职责，为股东创造价值。

截止2月13日，小米集团股价报收于41.65港元，总市值达1.05万亿港元，尽管股价有所波动，但市值依旧稳稳站在万亿港元之上。

回归昔日一年，小米从2024年年头仅三千多亿港元市值起步，所有这个词攀升至如今的万亿港元鸿沟，涨幅权臣。在港股互联网公司中，它胜利超越好意思团，市值仅次于腾讯控股和阿里巴巴。

有机构东说念主士对21世纪经济报说念记者示意，小米在万亿港元市值的新登程点上，凭借高端化政策的握续激动和新业务的快速发展，正重塑市集对其估值逻辑。

机构估值逻辑生变，多元业务成重要

跟着小米集团市值站上万亿港元，市集对其估值逻辑也发生了深刻变化。

昔日，小米的估值主要依赖手机业务。凭借高性价比策略，小米在中低端市集占据较大份额。但如今，小米愈加珍惜高端化政策，通过底层时刻自研，如影像时刻、芯片时刻等，接力于于终了产物各异化，升迁品牌附加值。

以小米15Ultra为例，看成影像旗舰手机，其售价预测上升。雷军在2月12日晚的直播中闪现，“小米15Ultra是小米定位最高端的手机系列之一。咱们上一代的小米14Ultra订价6499元，这一年来研发成本、器件成本越来越高，从盈亏角度上来说一定需要加价。”

高端机型的市集发扬，敌手机业务的估值影响日益权臣，小米手机业务的估值逻辑，正从单纯的销量启动，稳定转动为对产物时刻含量、高端机型占比以及品牌影响力的详细考量。

此外，手机融入AI功能已是势在必行，手机厂商的估值也受益于此。

“现时，多家科技企业均围绕东说念主工智能加强软硬件及系统升迁。手机与操作系统正向AI时刻兼容与诓骗升迁的所在发展，操作系统的AI时刻翻新诓骗无疑是畴昔的主流趋势。”资深产业经济不雅察家梁振鹏对21世纪经济报说念记者示意。

与此同期，小米汽车业务的连续发展，也使其在集团中的占比稳定升迁，估值逻辑雷同发生权臣变化。

着手，市集对小米汽车业务的估值更多关注前期研发参加和车型缠绵。而面前，跟着小米SU7委用量的加多以及新车型如SU7Ultra的推出，估值不仅议论车辆的委用量和销售收入，还涵盖产能推广缠绵、二期平台的发展后劲、自动驾驶时刻的研发参加等要素。

高盛近期上调了小米电动汽车的销量预期，预测需求与产能出息愈加乐不雅。分析师TimothyZhao及团队发布的证实娇傲，已将小米2025年的电动车销量预期从29万辆上调至35万辆，较现时市集共鸣跳跃21%；同期，2026年销量预测也由48万辆上调至65.5万辆，增长幅度达到48%。雷军曾在前年12月31日的围炉跨年直播活动中闪现，小米汽车2025年委用缠绵是30万辆。

此外，前年前三季度，小米IoT与生计耗尽产物业务收入同比增长22.4%，毛利率达到20.1%，创历史新高，同比升迁3个百分点。其中，小米空调、雪柜、洗衣机出货量分手同比增长47.8%、28.2%、40.7%，平板电脑、可一稔腕带树立、TWS耳机出货量同比增速分手为81.2%、26.5%、58.2%。

不外，上述硬件产物更多地演出着引流以及生态拓展的脚色，软件工作才是小米现时最大一头“现款奶牛”。

记者珍惜到，互联网工作已成为小米最收获的业务，它以9.15%的收入占比，孝敬了34.71%的利润，毛利率更是高达77.45%。

中信证券指出，小米集团正在成为中国最具眩惑力的硬核科技企业之一。小米高潮的“中枢逻辑”包括小米汽车超预期胜利、手机高端化胜利、IoT大单品策略爆发、新零卖才智升级，以及后续可能落地的手机耗尽补贴等。

高端化握续激动，政策着力初显

在小米估值逻辑的变化历程中，高端化政策地位举足轻重。

记者从小米里面东说念主士处了解到，2025年2月5日下昼，小米集团举行了开年的第一场进军会议：高端化政策研讨会，对昔日5年的探索进行了总结复盘，并对畴昔5年高端化的全新所在进行深入探讨。

会上，雷军示意，2020年于今，小米的高端化之路走过起初的探索期，对高端化的领会也越发深入。“关于小米而言，高端化不是权宜之计，不是阶段性战术，而是小米实力、才智和价值不雅的磨砺与解说，是小米真实终了我方缠绵，成为全球新一代硬核科技引颈者的必由之路。咱们用高端化探索之路，来展现咱们的硬核科技的研发着力、最新东说念主机交互的探索，以及全球化的宏愿。”他说。

据其闪现，看成小米高端化的年度作品，小米15Ultra和小米SU7Ultra将在本年2月底同场发布。这两款产物，王人是各自领域中代表着小米的最高水准，更有着对顶级旗舰的全新念念考。

“从这两款Ultra上，你能看到小米5年高端化探索的答卷，能看到下一个阶段，小米高端化征途的所在。这两款Ultra，也将带来愈加深刻的影响。”以小米SU7Ultra为例，雷军称，小米设定了一个终点高的缠绵：全年销量卓绝1万台。关于这个价位的豪车，这仍是是一个终点惊东说念主的数字。

会后，他在微博上示意，“‘高端化是咱们必须要走的说念路，咱们要不怕损失、不怕糟跶，矍铄不移往前激动。’这是三四年前，我在小米里面高端化研讨会上的说话实质。咱们等于用这么的决心干了五年。”经过五年的不懈接力，小米的高端化政策终于赢得了权臣的着力。

其中，手机业务的高端化激动，是小米盈利才智改善的一个进军要素。

第三方调研机构数据娇傲，2025年1月，中国厂商包揽中国大陆手机市集激活量前三。激活量方面，华为634.81万台，市集份额19.3%，小米570.53万台，市集份额17.34%，vivo548.17万台，市集份额16.66%。OPPO名按序四，苹果名按序五。名次前五的厂商中，小米同比增长42.49%，增速最快，苹果荒废出现同比负增长。

另外，小米集团发布的2024年第三季度财报娇傲，公司第三季度总收入破损925亿元，较上年同期的708.9亿元增长30.5%；经调整净利润为63亿元，同比增长4.4%，其中包括智能电动汽车等翻新业务经调整净亏蚀15亿元，环比收窄约16.6%。

手机业务方面，据记者了解，小米15的起售价从小米14的3999元上调到4499元，然则小米15系列仍然以快于小米14系列的速率达成了销量破百万部的着力。“小米15系列的胜利再一次体现了咱们矍铄参加中枢时刻所带来的呈报。除了小米15之外，咱们其他高端手机的发扬终点亮眼。”小米集团总裁卢伟冰在2024年三季度财报事迹会上对21世纪经济报说念等媒体示意。

据先容，在2024年第三季度，在中国市集3000-6000元的价钱段，小米的份额再次终了同比升迁。4000-5000元的价钱段，小米位于市集第别称。第三季度，小米智高东说念主机业务达到475亿元，同比增长13.9%。

畴昔，跟着小米15Ultra和小米SU7Ultra等高端产物的发布以及汽车产能的升迁和手机业务在高端市集的进一步深耕，小米能否握续巩固万亿港元市值，并向更高缠绵迈进，值得市集期待。

（裁剪：张伟贤）开云体育